מזכר הבנות – הדרך הבטוחה לעבר ההשקעה הנכונה
ברכות !
אחרי מאמצים מרובים, פגישות ומצגות עם
אין סוף משקיעים, הגיע הרגע לו חיכיתם וקיבלתם
"טרם שיט", מזכר הבנות (Term Sheet),
מקרן השקעות נחשבת או מהמשקיע הפרטי בו חשקתם.
אז לפני שתחתמו על מזכר ההבנות,
הינה מספר נקודות שיעזרו לכם להבין
מה זה בכלל מזכר הבנות Term Sheet
ולמה צריך לשים לב כאשר מקבלים מסמך שכזה.
מזכר הבנות, המכונה גם הסכם עקרונות,
זיכרון דברים, מסמך עקרונות או מסמך כוונות
(Memorandum of Understandings or Letter of Intent),
הוא מסמך אשר מסדיר – לרוב באופן ראשוני בלבד –
את הזכויות והחובות של המתקשרים
ובמידה מסוימת את התנאים לביצוע העסקה.
מזכר ההבנות נערך לפני החתימה על ההסכם העיקרי
(הסכם השקעה, הסכם הלוואה, הסכם שיתוף פעולה,
הסכם רכישת מניות, הסכם מכירת חברה וכיו"ב)
והוא כורך אחריו הן את ההיבטים המשפטיים
והן את ההיבטים המסחריים הנלווים לביצוע העסקה.
אותו מסמך עקרונות יהווה את הבסיס
להתקשרות העתידית.
בדרך כלל לא מדובר בהסכם מחייב
(למעט סעיפים כמו סודיות ואי חיפוש השקעה
אחרת לתקופה מסוימת), אך הוא מעיד על
רצינות גבוהה לביצוע השקעה מצד המשקיע
באם בדיקות ההיתכנות תהיינה
בסופו של דבר לשביעות רצונו.
לאחר ההשקעה, המשקיע עומד להיכנס לחברה
כשותף לכל דבר ועניין.
לכן, כפי שאתם בוחרים את השותפים המייסדים בקפידה,
חשוב לבחור את המשקיע הנכון שילווה
אתכם לאורך שנים רבות.
כמו כן, כדאי לאמץ ראיה ארוכת טווח,
ולבדוק שמדובר במשקיע שיוכל לתמוך בכם
גם בהשקעות הבאות (אפילו אם לא כמוביל)
כיוון שברוב המקרים התכניות לא מתממשות כמתוכנן וגם
חברות טובות זקוקות להלוואות גישור והשקעות נוספות
לפני הסיבוב המוסדי הגדול הראשון (Round A).
ההשתתפות של המשקיע הקיים בסיבובים הבאים היא
סיגנל חיובי חשוב מאוד אשר משפיע רבות על מוכנותם
של משקיעים חדשים להצטרף.
התנהלות נכונה בשלב מזכר ההבנות מגדילה
את הסיכויים שייחתם הסכם סופי שיהיה
לשביעות רצונכם וההפך, התנהלות לא נכונה
בשלב זה עלולה לפוצץ את העסקה
או לחילופין להוביל להסכם גרוע מבחינתכם ולכן,
תהיה זו טעות להמעיט בערכו או חשיבתו
של מזכר ההבנות מתוך מחשבה שמדובר
במסמך ראשוני או לא מחייב.
סעיפים חשובים במזכר הבנות :
- בדיקת נאותות (Due diligence) –
במסגרת מזכר ההבנות ידרשו החברה והיזמים
להעמיד לרשות המשקיע את האפשרות לבחון
את עסקי החברה ולקבל לידיו כל מידע הקשור
בפעילותה, לרבות מידע בנוגע לקניין הרוחני
של החברה, עובדי החברה וצדדי ג', הנכסים,
הזכויות והחובות של החברה. יצוין כי אם
בדיקת הנאותות תגלה כי חלק מהמצגים
והנתונים שהציגו היזמים שגויים,
ייתכן מאוד כי העסקה לא תצא אל הפועל.
- מתווה ההשקעה –
מעבר לסכום ההשקעה, יקבעו הצדדים
באיזה אופן יושקעו הכספים בפעילות החברה.
למשל האם הכספים יושקעו בחברה הקיימת
או שעדיף להקים חברה חדשה ?
האם הכספים יוחזקו בנאמנות עד
להתקיימות התנאים ?
האם לצורך השקעה יידרשו המייסדים
להעמיד ביטחונות ?
- תמורה בעד השקעה –
לפני העברת כספי ההשקעה ולפני חתימה על
הסכם ההשקעה ירצו המשקיעים להבטיח
את השקעתם הכספית.
לצורך כך עומדות בפניהם מגוון אפשרויות.
השקעת כספים פעמים רבות מובטחת בתמורה
לקבלת השליטה על הפעילות העסקית.
למרות זאת, משקיעים שונים העומדים לפני
עסקאות השקעה בחברות שונות, יבחנו כל
מקרה לגופו ויתאימו לו את הסכם ההשקעה.
- אופן השימוש בכספי ההשקעה –
המשקיעים שואפים להגן על כספם, לצורך כך הם
דורשים במזכר ההבנות שורה של התחייבויות,
כגון – הצבת תוכנית עבודה, לוחות זמנים
לביצוע המשימות, מנגנוני יציאה וכיו"ב.
- הקצאת מניות וחלוקת אופציות –
במסגרת מזכר ההבנות יקבעו הצדדים את
כמות המניות שתוקצה, סוג המניות –
מניות רגילות, מניות בכורה, מניות הנהלה וכו' –
ואת הזכויות הצמודות למניות
(זכות סירוב ראשונה, זכות הצטרפות ועוד).
במסגרת זו עולות שאלות רבות, כגון מהן
הזכויות שיש להקנות למשקיעים ?
באילו תנאים יוקצו הזכויות ? ועוד.
- איסור על ביצוע עסקאות במניות (No sale) –
משקיעים מעוניינים למזער את הסיכונים הנלווים
לעסקת ההשקעה בין היתר באמצעות סעיף האוסר
על המייסדים, לפרק זמן מסוים, לבצע עסקה כלשהי
בחלק או בכל המניות שבהחזקתם.
לכך מספר סיבות, ביניהן, הרצון של המשקיעים
לחזק עוד יותר את הזיקה של המייסדים לחברה.
בנוסף לרוב, מייסדי החברה, הם אנשי
מפתח בחברה, הם אלו שהצליחו להביא
אותה לנקודת ההתקשרות,
להם הידע, הניסיון וההכרות עם השוק, השירות או
המוצר ולכן הצלחת החברה תלויה בהם,
ההנחה היא שאם המייסדים יעזבו את החברה,
בשלב מוקדם, יהיה לה הרבה יותר קשה להצליח.
- בלעדיות (No shop) –
נושא הבלעדיות הוא סעיף חשוב למשקיעים המטיל
על החברה ובעליה איסור על ניהול משא ומתן עם
משקיעים נוספים במהלך ביצוע בדיקות הנאותות.
רוב המשקיעים לא יוותרו על דרישה זו ולכל היותר
יסכימו לצמצם את פרק הזמן של תקופת הבלעדיות.
- סודיות –
מאחר ועסקאות השקעה הן בעלות רגישות גבוהה,
אחת החובות המוטלות על הצדדים היא שמירה
בסוד על המגעים עד לחתימה על הסכם השקעה
או עד להתקיימות תנאים ספציפיים.
זכרו !
אין לדעת מתי וממי תגיע ההשקעה, לפיכך,
מומלץ וחשוב להכיר את המושגים, התהליך
ובעיקר לדעת לקבל החלטות על בסיס הבנה של החומר.
אומנם Term Sheet הינו חלום שמתגשם,
עבור הרבה יזמים, אך אין זה אומר שצריך למהר לחתום
עליו מבלי להבין לעומק את המשמעויות שלו
ומבלי לנסות ולנהל משא ומתן על התנאים המצויים בו.
יזמים בחברה או בסטארטאפ?
מצאתם את המשקיע החלומי שלכם?
קיבלתם לידכם מזכר הבנות?
מעוניינים לשמור על האינטרסים המשפטיים
והמסחריים שלכם?
פנו אלינו עכשיו
אפשר בתגובה לדיוור זה
אפשר בוואצאפ ואפשר גם להתקשר – 0528328676
נשמח מאד לייעץ ולעמוד לרשותכם.
אנחנו מבטיחים לענות ולחזור לכולם.
שלכם,
שרית ואילן צדק
